公司的山西战略已经初见雏形：从目前在晋西南、晋北的闻喜、保德、大同三个地方的布局来看，基本靠近冀东在陕西、内蒙古的市场，而随着冀东未来在山西市场的纵深发展，我们认为山西将成为连接河北、陕西、内蒙古片状竞争优势的重要区域，具备重要的战略意义。

山西水泥未来景气度判断小结：需求维持8%的增速;根据2008年的淘汰令以及目前淘汰落后的形势，落后产能淘汰存在超700万吨预期的可能性;综上所述，未来三年至少存在1500万吨的新增产能空间，根据我们掌握的2007年20亿左右的水泥投资额，尚不构成较大供应压力。我们认为山西更大的机会在于目前的亏损状态，现在正值大企业低成本介入的战略性良机。

我们对于投资冀东水泥的逻辑很明确：布局三北的战略能保证其未来能充分享受投资北移带来的发展机遇(进军山西将使该战略的整体性更强)，公司目前中国水泥产能扩张速度最快的大型水泥公司，是中国水泥行业外延式增长的最典型代表，而且这种趋势将未来3年将持续。

2008～2010年实现归属母公司的净利润6.75、12.47、17.67亿元，同比增速分别为83.46%、84.84%、41.68%;2008～2010年对应的EPS(摊薄前)0.701、1.295、1.835元/股，按照发行2亿股假设，则摊薄后EPS分别为0.580、1.073、1.520元/股。

虽然按照2008年动态PE估值，公司的吸引力并不大，但我们建议机构投资者更加重视其比较明确的高成长趋势，积极参与冀东水泥之定向增发，享受冀东更长时间的高增长收益。(国金证券)