今天是端午假期后的首个股市交易日。而在端午节前央行在今年内第五次出手,上调银行存款准备金率。此次存款准备金率上调幅度为1个百分点,分为6月15日和6月25日两次缴款。至此,存款准备金率已达到17.5%的历史高位。

同时,地震重灾区法人金融机构暂不上调存款准备金率。业内人士认为,此次上调存款准备金率,显示了央行在汶川地震后仍将严格执行从紧货币政策的决心。

这样一来,上调存款准备金率增加了本已弱势的股市多重悬念,尤其值得关注的是银行、房地产等大盘股相对集中的板块。

累计效应不容忽视

从今年以来央行4次公布上调准备金率后首个交易日沪指表现来看,3次下跌,1次上涨。市场已经形成共识:存款准备金率上调累计效应不容忽视。

回顾去年以来,准备金率上调次日股市的表现,不难看出,其对股市的作用与市场自身当时的走势密切相关。2007年1月5日至2007年7月30日,股市总体处于快速上涨区间,期间,6次上调准备金率,次日股市都以上涨应对"靴子落地"。从去年9月6日到今年3月18日,股市处于震荡调整期,期间6次上调准备金率,次日股市则涨跌互现。再到最近两次上调,即4月16日和5月12日,股市次日都报之以较大幅度的下跌。

数据显示,今年4月金融机构超储率仅为1.77%,这意味着央行再度调高存款准备金率后,商业银行可能将缺乏备用的超额准备金来应急,由此主动信贷产生的流动性过剩将得到有效控制。

长期来看,准备金率上调到17.5%的历史高位,银行信贷收缩,将使企业融资来源受到影响。分析人士认为,调控措施的持续实施令投资者对企业盈利前景产生忧虑,因此会对整个股市造成进一步冲击。然而,当前,企业融资渠道逐渐多元化。有数据显示,近几个月来外币贷款数额增加,表明在人民币升值的背景下,企业有了变相融资的更多渠道。

也有不少机构分析人士的观点是,短期来看,存款准备金的调整与股市并无直接关系。然而,在A股市场阴跌多日,投资者信心不足,未来走势不明的情况下,准备金率上调对市场心理层面的影响毋庸置疑。从一段时间以来的市场表现看,当前股市政策底已比较明显,此时市场对这一政策的反应会略有不同。更多专家倾向认为,由于加强收缩流动性,某些板块如银行股和房地产股可能受到较大冲击。

另外,此前市场普遍预计5月份CPI相对4月份会有显著下降,这意味着通胀压力会减小。而这次央行赶在宏观经济数据公布前大幅上调存款准备金率,5月份的CPI情况却让人难以捉摸。

分析人士指出,CPI是影响未来股市走势的重要因素。如果5月份数据与预期相符或者好于预期,则有助于提升投资者信心,如果仍然高居不下,则可能对股市产生负面影响。

此外,从端午节前夕情况来看。6月6日端午节前的最后一个交易日,上证综指再度考验3300点。按照当日创下的3312点的近期低点计算,短短22个交易日里沪指"损失"超过12.5%。与此同时,沪深两市成交量处于持续萎缩的状态。6月6日,两市成交总量不足700亿元,创下了今年以来的"地量"。可见,股指下挫的同时,两市成交量未大幅放大,显示并没有恐慌性杀跌的情况出现。

不过,此时,全部A股平均市盈率为23.71倍,较去年10月最高点时的48.63倍下降51%。新一轮调整令许多绩优股跌至颇有投资价值的价位,坚持价值投资的投资者将来的发力会推动大盘上扬。

银行业备受压力

央行宣布存款准备金率上调1个百分点,预计本次上调完成后,冻结资金超过4000亿元。中国社科院金融研究所研究员殷剑峰认为,此次上调存款准备金率,受影响最大的将是银行股和房地产股。

随着存款准备金率的连续上调,部分中小商业银行正感受着来自银根紧缩的压力。加之5月12日发生的地震灾害,使得不少人认为,央行或许应该放松从紧的货币政策。但此前,央行金融研究所宏观经济分析小组撰写的《震灾不改经济运行趋势宏观调控政策仍须稳定》报告认为,当前宏观经济运行的总体特征没有改变,目前经济增长放缓尚属温和,没有出现市场担忧的大幅下滑;目前宏观经济运行的最大风险,仍然是物价全面上涨的压力。而地震不会改变宏观经济运行的基本态势。

对于银行业来说,银行将承担一部分地震灾害造成的损失,但预计对上市银行整体的影响有限,并不会大幅影响到其2008年的利润。贷款增速继续回落,存款回流不减。存款回流有助于缓解银行资金面紧张的局面,但这也是本次上调存款准备金率的原因之一。

地产股反弹高度有限

房地产公司来源于银行的资金曾经最高超过50%。但随着从紧货币政策的纵深推进,尤其此次上调存款准备金率后,来自银行的资金就更少。如此一来,对于地产开发商无疑是雪上加霜。即使近期地产商的资本市场等融资渠道有恢复迹象,但资金链紧张之困并不见得能在短期内完全解决。

今年前4个月全国商品住房销售面积有所下滑,这对当前的房地产行业构成一定的压力。发改委发布的最新报告显示,今年前4个月,全国商品住房销售面积13664万平方米,同比下降4.0%,增幅同比下降20.6个百分点。

大通证券分析师郭世涛认为,楼市在经历一段观望阶段之后,短期内或许有回暖反弹的需求。但从长期看,房价不太可能出现暴涨。房地产行业是率先下跌的行业,具有估值优势,许多个股多次筑底,调整已经比较充分,有反弹的要求。不过,房地产行业后市的走势面临一定的不确定性,成交量没有有效放大,反弹高度有限。(证券时报)