提要：经过近八个月的大幅调整后，市场开始寻找做多的理由。其中，资产注入题材是最受关注的主题之一，事实上近期资产注入的行为也明显增加。但是，即使万亿资产注入上，市场会对此感冒吗。

一、万亿资产注入，市场会感冒吗?

经过近八个月的大幅调整后，市场开始寻找做多的理由。其中，资产注入题材是最受关注的主题之一，其中主要的理由是，在当前宏观经济增速减缓的情况下，内生性增长已经很难成为股价的有力推动因素;相反，资产注入式的外延式增长将迅速提升企业的投资价值。

事实上，近期资产注入的行为的确明显增加。有关消息显示，至少有上海、河南等12省(市)国资部门下发了包含通过资本市场进行整合地方国资的具体文件，以此迅速做大做强地方国有企业。以上海为例，上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥集团纷纷宣布将优质资产注入相关的上市公司。

从以上种种情况业看，市场对资产整合力度加大的预期是合理的。但也许有人问，中国联通公布重组方案后的表现是不佳的;那么，即使万亿资产注入上，市场会对此感冒吗。本栏认为，注入的资产质量如何，以怎样的价格注入上市公司，将成为股价表现的重要因素，如外高桥为例，以相对合理或者较低的评估价值注入上市公司，将更容易得到市场的认可。

但总体而言，央企、地方国企加快资产整合的步伐，一方面是为了迎合国资委定下的央企整合计划，做大做强相关企业;另一方面，随着未来市值考核制度的可能落实，公司高层也有动力做高市值;在这种情况下，大非减持的压力也因此下降。因此，随着大量资产的注入，市场的活跃程度将有望提升。

二、两大思路选择资产整合题材

从微观角度来看，选择具有资产注入预期的公司，需要关注资产质量如何，以怎样的价格注入上市公司。但从中观角度来看，仍然有两大方向值得关注。首先，关注政策推动力较大的板块,如军工、电力、煤炭、有色等。其次，关注行业融资需求较强的行业。如铁路、地产等行业。由于资金的饥渴性，铁路、地产等行业的资产整合动力较强。如铁路方面，我国铁路发展的滞后为解决我国铁路的运力紧张问题，我国政府制定了铁路的十一五规划和中长期规划。国务院对铁道部的改革时间要求是三年，三年后铁道部将并入交通运输部。大秦、广深、铁龙三家目前的资本市场平台一直是铁道部倡导的"存量换增量"投融资体制改革思路中的重要一环。

三、中期内市场格局展望

短期来看，以基金为主的机构投资者仍然持谨慎态度，这在一定程度上影响了蓝筹股的表现;相对而言，私募、游资的态度乐一些，表现为题材股表现较为活跃。具体操作上，投资者在短期内可以围绕通胀、短期内严重超跌的品种。通胀受益的题材主要有高油价背景下的新能源、替代能源(如煤炭)，农产品价格持续上涨的农业板块等。

中期来看，资产注入仍然是最值得关注的主线，尤其是通胀受益、灾后重建受益的行业。从最近的政策与市场来看，资产注入也具备一些诱发因素，如上市公司重大资产重组申报工作指引，早前发改委提到的加快中央企业重组步伐等。同时，长江电力、攀钢钢钒、露天煤业等资产整合的启动，也映射着资产注入大戏有望加速。

具体来看，电力行业的整合值得关注。可以说，长江电力资产注入的启动，为电力行业的资产整合步伐迈开了重要一步。我们知道，电力行业是资产整合规模较大、资产整合预期相对明显的行业。以五大电力集团为例，上市公司的资产只占集团的一小部分，小公司大集团的特征相当明显，如果资产注入后上市公司的规模将迅速提升，对上市公司收益的增厚也将是明显的。(广州万隆)